怎样，才算是吃透一轮周期？

2025年第三季度启动，存储产业的供需歪斜，价钱全部狂飙。

江波龙、德明利、佰维存储等存储模组厂商的盈利情况，无一例外王人很可不雅。2026年开年的一个季度，这几家存储企业的净利润王人快如果2025年全年的数倍。

其中，如果单看利润的弹性，同比增幅最高的是德明利。

仅仅，企业吃透加价红利弗成仅看谁的利润涨幅最大，还要看进程一轮景气周期之后，依旧能有穿越一轮下行趋势的底牌。在得益加价的红利后，还要靠本人才调连接赢利。

从这个角度看，江波龙，是很接近这个蓄意的。

加价，仅仅燃烧了引线

行状绩而言，2026年第一季度，江波龙的营收达到99.09亿元，同比上升132.79%；净利润完了38.62亿元，同比增幅高达2644.05%。

天然这波事迹得以开释的径直推手，就是存储价钱高潮，但江波龙能充分主持这轮周期，靠的远不啻这少量。

开首，江波龙的企业级存储已参加得益期。

eSSD是企业级固态硬盘，RDIMM是企业级内存条，在国内，能同期完了两个居品范围化出货的厂商未几，江波龙等于其中一个。

限度当今，江波龙的企业级存储居品已参加国内繁密着名头部互联网企业的供应链中，其eSSD和RDIMM居品也还是顺利通过华为鲲鹏和海光等国产CPU平台的兼容性测试。

2025年全年，江波龙企业级存储居品的营收达到17.83亿元，同比大幅加多了93.3%。而这部分存储需求，并非单靠加价援救，多来自AI服务器、数据中心的结构性增长。

毕竟，只好AI算力建筑在连接，云厂商就会采购企业级内存条这类居品，是以具备一定进度的持续性。

说到这，全工夫链基础底细也退却疏远。

要知谈的是，在存储全产业链当中，从芯片设想到固件算法斥地、封装测试，再到模组拼装，江波龙在每个要领王人领有量产的才调。

和在封测领域相对弱一些的德明利、主控芯片领域仍处于追逐阶段的佰维存储比较，江波龙的才调隐敝面愈加全面。

很是是在主控芯片这个工夫复杂度极高的要领，滚球中国官方网站入口2025年，江波龙全系列主控芯片的累计部署量，缔结冲破了1.4亿颗。

另外，江波龙自行研制的UFS4.1还是和闪迪等繁密晶圆厂、多家头部手机厂达成伙同。其5nm工艺的UFS4.1主控芯片瞻望在2026年内完了范围化愚弄。

这种主控自研的才调，就意味着能在资本方面多了些主动权。

2026年一季度，江波龙依靠价钱高潮、全工夫链的救济，把毛利率擢升到55.53%，比2025年同期加多了45.18个百分点，净利率更是径直大幅上升到40.16%。

更关节的是，对江波龙来说工夫是底牌，品牌才是牌号。

在耗尽领域，江波龙领有海外品牌Lexar，2025年收入同比增长34.53%到47.41亿元，且领有面向B端的行业级品牌FORESEE，居品线包括镶嵌式存储、固态硬盘等。

同期，公司也有专门针对巴西商场，况兼具备封测制造才调的品牌Zilia。

从这个角度看，江波龙更像一家品牌公司。即便行业周期发生变化、存储价钱下落，但只好品牌和客户还存在，江波龙仍然不错通过品牌的溢价来赢利。

比较之下，德明利C端品牌的熟习度不算很高，开云(中国)一站式服务官方网站佰维存储走的是封测内行门道，重心在B端，品牌壁垒莫得江波龙那么深厚。

是以，回到开首的问题。

江波龙能吃透一轮存储周期，因为其本人的企业级业务卡住了AI算力的结构性需求，全工夫链压住资本，以及品牌筑起穿越周期的底牌。

加码囤货180亿

加价的红利一口不漏，可对江波龙来说这并非莫得资本。

从账面看，近几年江波龙的谋略性现款流长久呈净流出状况，2026年一季度公司谋略当作产生的现款流量净额为-28.75亿元，净流出同比扩大了1978%。

至于原因，主如果钱遍及被千里淀在了存货中。

在加价周期中，廉价存货最终以制品卖出，就会变成公司利润放大的中枢驱能源。为此，江波龙也不例外地需要加码备货。

限度2026年一季度末，公司存货的账面价值高达179.61亿元，同比大幅加多了130%。

进一步看，囤货要的是真金白银。

2026年一季度，江波龙购买商品、继承劳务支付的现款高达133.01亿元，而同期销售商品、继承劳务收到的现款为112.37亿元。

归拢个时候，公司为了囤货而流出的现款，比卖货收转头的现款多出了20多亿，这一缺口也就径直导致了谋略现款流的大幅净流出。

天然，既然谁手里有货，谁就有出货的主动权，德明利、佰维存储等头部模组厂其实也王人在猖狂囤货，仅仅力度有所不同。

江波龙近180亿元的存货，天然完全范围是最大的，但此时公司存货占总金钱的比例是49.96%，低于德明利的66.32%。

能看出，虽说江波龙也在加价中猖狂备货，但在备货范围和金钱风险之间照旧作念了衡量的。既跟上了加价周期的高弹性，又莫得过度押注在一把牌上。

说完存货占款，其实上游的预支款亦然加剧其现款流压力的要素。

为锁定上游晶圆的产能和采购价钱，江波龙需要向SK海力士、三星等原厂支付预支货款。2026年一季度，公司预支款项同比狂增1400%，达到35.51亿元。

这笔钱被用在货还没到的阶段，和还是平直的存货相同，王人在占用现款流。是以，江波龙天然完了了利润的大幅增长，关联词现款流却进展得弥留。

好在，回款端莫得造成显豁的负担。

2026年第一季度，奉陪江波龙营收范围的扩大，其应收账款只加多到了28亿元，同比增幅为52.62%，显赫低于132.79%的营收增速。

这诠释，江波龙的回款成果在收入猛增的同期不降反升了。

从数据看，2026年第一季度，江波龙的应收账款盘活天数由2025年同期的36.48六合落到22.03天，应收账款盘活率达4.09次/年，比2025年同期加多了1.62次/年。

到这能看出，江波龙现款流的压力主要围聚在开销方面，而非回款要领。而这其实亦然江波龙在存储加价周期里的特意安排，也就是借助面前的流动性，去换明天开云体育的弹性空间。

写在临了

江波龙好像完了事迹增长，一方面是由于收拢了存储行业加价的机会，更为关节的是在加价之前，公司就还是完成了居品线、工夫、三大品牌的提前布局。

明天，江波龙能否将加价的红利，回荡为穿越行业周期的波动才调，待潮流退去，天然好像见分晓。